环球热点评！宏观研究框架分析：中国经济站在新周期的起点

(资料图)

本文介绍了两个宏观经济的研究范式，一是经济周期，二是总需求-总供给模型。

前者适用于经济中长期研究，后者适用于经济短期研究。

常用的经济周期有四种，时间由短及长分别是库存周期、设备更新、房地产和技术更新周期。

我国的需求侧指标主要是固定资产投资完成额、社会消费品零售总额以及出口金额等需求三驾马车，供给侧的主要指标包括GDP、工业增加值和服务业生产指数。其中，需求侧指标是包含价格因素的名义指标，供给侧指标是剔除价格因素的名义指标。

从经济周期的角度看，中国经济正处于新周期的起点。库存周期的状态是从主动去库向被动去库过渡，对应的经济状态是从萧条向复苏切换。疫情三年，中国经济加速出清，我国设备更新周期也出现重新上行的迹象。而人工智能技术的突破表明新一轮技术更新周期已近在眼前。

从总需求角度看，当前中国经济正处于需求换挡期。除房地产外，投资-制造业链条在去年就基本恢复到疫情前的水平，但消费-服务业链条仍未修复到疫情前的水平。因此，在需求换挡期，投资-制造业链条相对弱势，而服务-制造业链条将维持快速修复。

风险提示：国内房地产市场下跌超预期，海外流动性危机。

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